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光大证券发布研报称锦牛网锦牛网，考虑到广告需求有所回暖，萝卜快跑、昆仑芯有望超预期贡献业绩增量，上调百度集团-SW（09888）25-27年营业收入预测至1308/1399/1483亿元（相比上次预测+1.3%/+2.9%/+3.0%），上调公司25-27年Non-GAAP归母净利润预测至182/205/230亿元（相比上次预测+1.5%/+3.3%/+3.3%
），现价对应PE18x/16x/14x，维持“买入”评级。
报告中称，2025年9月15日，百度与招商局签署战略合作框架协议，围绕大模型、云计算等前沿AI技术，在科创产业、交通物流、综合金融、地产园区等领域开展合作。2025年9月5日-9月17日，百度港股股价上涨35.1%，其昆仑芯、Robotaxi、数字人等AI商业化变现和生态价值逐渐被市场重估。
该行指，百度净现金流维持健康水平，以支撑AI长期战略投入。萝卜快跑武汉地区实现盈亏平衡，商业模式得到验证，订单数量加速增长，出海拓展顺利；昆仑芯片出货量超预期，自研大模型+计算平台+自研芯片形成软硬协同，提升训练和推理性价比，共同构建AI生态壁垒。该行持续看好百度AI生态价值，云计算、智能驾驶、自研芯片三大业务打开估值空间。
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责任编辑：史丽君 锦牛网
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